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中行(601988)原油宝"倒贴"风波

更新时间:2020-04-26

 从原油宝的生意机制来看,其T+0、双向生意、保证金生意的特色,与原油期货及被整理整理的原油现货,不同并不太大,仅仅将相对专业的出资东西进行了"平民化"改造。 
 2018年头推出原油宝时,中行未曾预料到有一天世界油价会跌成负值。
 4月21日夜盘,美原油期货05合约就跌成了负值,乃至国内的期货生意软件都现已无法显现负值了。
 当天中行原油宝以"联络CME承认结算价格的有用性和相关结算组织"为理由,暂停生意一天。
 22日,中行弥补布告,暂停原油宝新开仓生意,不过其给出的22日合约结算价格为-37.63美元/桶,这也是当日美油05合约的结算价。
 这次,中行原油宝面对的是前所不遇的极点行情。即便是不带杠杆,-37.63美元/桶的结算价也足以让出资亏掉本金,一起"倒欠"中行保证金。
 对中行原油宝这个产品来说,它具有T+0、双向生意、保证金生意这些期货具有的三大生意特色;但它又不供给杠杆生意,也非场内商场会集生意的规范化远期合约,只不过是挂钩境内外原油期货合约的生意产品。
 但是有一点能够必定的是,原油宝是挂钩境内外原油期货合约的生意产品。
 "已然挂钩的是期货,就必然面对展期的问题,也便是期货合约到期交割时的合约换月,而不同月份的合约存在必定价差,假定远月合约价格高、近月合约价格低,那每次换月就需要支付不小的本钱。"中大期货首席经济学家景川4月22日点评称。
 21世纪经济报导记者还注意到,除了原油宝以外,中行还推出了期金宝、两金宝等一系列宝类理财产品,规模触及贵金属、黄金期权、外汇等多个范畴。
 这类产品,多为专业出资东西,但中行对这类出资东西的"平民化"也为此次风云埋下了祸源。
 4月22日,中国银行发布关于原油宝事务状况的阐明称,现在,首要参加者仍将根据生意所规矩参阅该结算价进行结算。中行已根据事前约好完结5月合约的到期处理。当天,国内各大行已在监管的要求下进行自查,并要求递送自查报告。出资者的两个疑问中行原油宝4月21日暂停生意一天,4月22日发布的结算价为美元美国原油2005合约-37.63美元/桶,人民币美国原油2005合约结算价为-266.12元/桶。
 美油期货能跌到如此"神话",实际上是许多业内人士都没想到的。
 "美国首要原油储藏区域库欣区域的原油现货是八九美金一桶,仓储费用一个月是10美金,就算是跌到负值,-1到-2美元也就差不多了。"上海一位衍生品职业人士表明。
 但是,美油期货05合约的结算价还真就跌到了-37.63美元/桶。行情的剧烈程度,使得国内的期货行情软件都无法显现负值了。
 与此相对应的,中行原油宝也给出了上述结算价,4月22日部分出资者也收到了中行"追加保证金"的短信告诉。
 出资者责备的第一个点是原油宝"在亏本20%本金的时分强制平仓"的生意规矩。
 网络上流出的中行对话截图亦显现,有出资者重复两次问询穿仓及后续补偿问题,而客服给出的回应均为"正常状况下,保证金低于20%,主动强制平仓"。
 另据媒体报导,中行客服人员4月22日回应称,"中行原油宝若为合约最终生意日,则生意时刻为8:00-22:00,超越22:00银行则不会进行强平操作,而保证金是在昨夜十点后跌至20%以下的。"
 反观原油宝挂钩的美油期货,又是北京时刻清晨生意最为活泼的时分,无人在22:00之后履行强平操作,自身就存在很大的缝隙,危险怎么操控?
 出资者纠结的第二点是,在美油05合约进入最终交割环节的"废物时刻"里,中行原油宝为何不及时换月到美油06合约。
 4月22日还有音讯称,工行、建行的纸原油事务早在4月14日至15日就现已根本完结了换月作业,其平仓价格根本在21-20美元/桶,全球最大的原油ETF基金USO也根本是在这个区间换月。
 跟着工业客户、大组织纷繁离场,美油05合约的流通性锐减,"连盆都没有"的多头资金无力交割,只能会集平仓离场。
 而此刻阅历了巨幅减仓的05合约,流动性、价格接受才能锐减,价格一跌再跌,直至为负。
 华东一位期货公司高管便指出,05合约、06合约的移仓换月,一般出资者是搞不懂的,"05合约接近交割,价格无限接近于原油现货,你买它干啥?"
 "中行这个原油宝规划缺点很大,没有履行强平准则和限制最终生意日移仓,也是匪夷所思。"国内一家头部期货公司风控人员4月22日点评称。2018年头推出原油宝时,中行未曾预料到有一天世界油价会跌成负值。-甘俊 摄高危险东西"平民化"埋祸源负油价仅仅直接诱因,其背面是各家银即将专业出资东西"平民化"所包含的巨大危险。
 原油宝是中行在2018年头推出的,彼时有一个重要布景,即对各类生意场所整理整理取得了阶段性效果,原油现货、黄金现货开端隐姓埋名。
 而从原油宝的生意机制来看,其T+0、双向生意、保证金生意的特色,与原油期货及被整理整理的原油现货,不同并不太大,仅仅将相对专业的出资东西进行了"平民化"改造。
 以INE原油期货为例,最低生意单位为1手1000桶,按4月21日主力SC2005合约的结算价212.2元/桶计,商场干流期货公司每手原油期货合约持仓保证金约为4.45万元。
 反观中行原油宝,其最小生意单位只要1桶,依照100%"保证金"规范核算,每手所需资金在200元左右。
 再看出资门槛,INE原油期货的入市门槛为:个人客户50万元或等值外币,近3年10笔以上境内外期货成交记载或累计10个生意日10笔以上境内期货仿真生意记载,一起出资者自己有必要经过相关常识测验。
 中行原油宝的账户开立条件则为,"申请人需持有自己有用身份证件在中国银行货台或经过电子途径开立归纳保证金账户。"
 中行原油宝还不是个案。21世纪经济报导记者注意到,中行个人理财项目下的数十项产品中,还触及贵金属、期权和外汇方面等多个范畴。
 期金宝,是中行推出的针对黄金期权方面的产品;积利金,是中行面向个人客户发行的挂钩上海黄金生意所黄金现货的权益财物;外汇宝,则是面向个人实盘外汇生意事务。
 以期金宝为例,中即将其产品优势总结为,"能够做空黄金,起点金额低;各期限结构丰厚;三档履行价可选;支撑托付挂单及提早平盘。"
 但是,包含原油宝在内的部分理财产品,其自身尽管不是期货或许期权等产品,但是具有相应衍生品相同的生意机制。
 这意味着,其危险、收益也要显着高于惯例保本型理财产品,自身并不合适一般出资者参加。
 在惯例商场下,因为不带杠杆效应,其危险还相对可控,比如世界油价一个月涨跌都不超越4美元的商场里。但是一旦商场呈现巨幅动摇,危险将随之露出。

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